秦川做機(jī)器人減速器有自己的核心優(yōu)勢
秦川發(fā)展1998 年就與大連交大聯(lián)合承擔(dān)國家863 項(xiàng)目(機(jī)器人用250AII 減速器),并于1999 年通過了國家863 計(jì)劃智能機(jī)器人主題專家組委托遼寧省科委組織的鑒定。2009 年,公司在該項(xiàng)成果的基礎(chǔ)上做了新的設(shè)計(jì)和改進(jìn)以及相應(yīng)的工藝驗(yàn)證,為項(xiàng)目奠定技術(shù)基礎(chǔ)。該項(xiàng)目屬于自主研發(fā),將來有可能獲得國家支持。同時(shí),秦川發(fā)展是全球知名齒輪磨削機(jī)床制造企業(yè),做減速器有設(shè)備制造優(yōu)勢。這從本次項(xiàng)目投資構(gòu)成可以看出,1.94 億元投資中,高精密數(shù)控偏心外圓磨床、研磨機(jī)床、高效高剛度數(shù)控插齒機(jī)、高效立式珩磨機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備、生產(chǎn)線的設(shè)備性投資約11445 萬元。公司以前未投資減速器,我們預(yù)計(jì)可能有兩方面原因:一方面是由于前先年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人需求規(guī)模還很小,另一方面當(dāng)時(shí)機(jī)床訂單還不錯(cuò)、精力主力集中在機(jī)床主機(jī)上。目前,國內(nèi)有個(gè)別企業(yè)已經(jīng)做出減速器樣機(jī),具有演示功能,但還沒有產(chǎn)業(yè)化。
減速器是工業(yè)機(jī)器人的核心零部件
工業(yè)機(jī)器人的核心部件包括機(jī)器人本體、減速器、伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)四部分,從成本構(gòu)成來看,四部分分別占35%、30%、25% 和10%左右。按照我們掌握的數(shù)據(jù),以安川Motoman165 公斤點(diǎn)焊機(jī)器人為例,日本制造成本構(gòu)成中,減速器價(jià)格2.1 萬元、占成本的12%;國內(nèi)制造成本中,減速器價(jià)格9.2 萬元、占成本的31%。價(jià)格差距大的主要原因是采購量的大小、進(jìn)口稅費(fèi)等。目前全球精密減速器市場基本上被日本的納博特斯克和德國的Harmonica drive 所壟斷。按照上海機(jī)電的公告,日本納博2012 年銷售收入約30 億元、全球市場份額穩(wěn)居60%。
看好秦川發(fā)展減速器進(jìn)口替代前景
我們6月25日發(fā)布工業(yè)機(jī)器人行業(yè)深度報(bào)告《產(chǎn)業(yè)升級助推我國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)快速成長》。2012年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人安裝量2.69萬臺、同比增長19.2%,占全球安裝量的16.28%;我們認(rèn)為,目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況和日本80年代初相似,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、人力成本上升和國家政策支持助推我國工業(yè)機(jī)器人進(jìn)入快速成長期。我們按照主要下游行業(yè)機(jī)器人安裝密度測算,2020年前機(jī)器人保有量年均復(fù)合增速25%以上;按照2020年1000億元總需求測算,年需求復(fù)合增長率不低于35%。2013年,中國就有望成為全球機(jī)器人最大的需求市場。相對安川、發(fā)那科、ABB和庫卡等國際品牌,我們認(rèn)為機(jī)器人(300024)、廣州數(shù)控、蕪湖埃夫特、南京艾斯頓等國內(nèi)企業(yè)存在系統(tǒng)集成優(yōu)勢和工程師紅利優(yōu)勢,有望享受超行業(yè)成長。目前ABB、廣數(shù)等國內(nèi)外機(jī)器人制造企業(yè)已經(jīng)表示出對秦川發(fā)展減速器的興趣,我們預(yù)計(jì)秦川減速器有望在國內(nèi)打開市場、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
維持“買入”評級
我們認(rèn)為,機(jī)床制造企業(yè)轉(zhuǎn)型工業(yè)機(jī)器人是其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級的重要方向,如廣州數(shù)控、華中數(shù)控等。我們看好秦川發(fā)展工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器的產(chǎn)品升級前景。在集團(tuán)整體上市重組方案即將召開第二次董事會(huì)會(huì)議前夕,公告投資建設(shè)工業(yè)機(jī)器人減速器項(xiàng)目,有利于重組方案的順利實(shí)施。我們維持今年EPS0.06元,維持“買入”評級。