尼得科(Nidec)正計劃收購數控加工中心(MC)巨頭牧野銑床(Makino Milling Machine)，盡管目前尚未獲得對方同意。若本次股票公開收購(TOB)成功，尼得科的機床業務銷售額將達到約3000億日元，與規模約5500億日元的行業龍頭DMG森精機并列，躋身機床行業的領先陣營。在新興市場尤其是中國快速崛起的背景下，本次TOB或成為行業重組的關鍵節點。

　　聚焦中國市場，提升全球競爭力

　　“面對國際企業的快速發展和技術提升，若無法持續保持競爭優勢，日本企業的相對競爭力將逐漸下降。”尼得科在提交給牧野銑床的《關于最大化企業價值的經營整合意向聲明書》中，表達了對機床行業未來的深刻危機感。

　　尼得科指出，日本國內擁有80多家機床企業，行業結構極易受到經濟波動影響，難以確保持續投資所需的穩定性。同時，全球范圍內，包括中國在內的多國企業將機床制造視為重點發展領域，技術和規模競爭日益激烈。尼得科在聲明中警告稱：“類似于手機、個人電腦、家電和汽車等行業的全球性競爭環境變遷，機床行業也可能迎來類似的轉型期。”

　　對此，一位日本大型機床制造企業高管指出，中國制造商的技術水平已顯著提升。他進一步表示：“盡管目前受美中對立影響，美日尚未大量采購中國制造的機床，但若對立緩和，未來五年內，包括我們在內的企業可能面臨嚴峻挑戰。我們必須抓住機會，在國際競爭中站穩腳跟。”

　　政府期待協商，審慎看待垂直整合影響

　　2023年8月，日本經濟產業省發布了《企業收購行動指針》。一位官員對此次收購表示，“希望相關各方依據指針進行協商談判。”他同時強調，企業整合帶來的生產效率提升及銷售網絡協同有積極意義，但垂直整合對供應鏈的利弊需充分評估。

　　收購動因：低估值與協同效應

　　尼得科指出，牧野銑床當前的市凈率(PBR)僅為0.84倍，資本市場顯著低估了其價值。此外，牧野銑床在24財年中，美國業務占比超過20%，中國業務占比約30%，分別聚焦航空和電動車(EV)領域，但這兩個領域均存在不確定性。尼得科認為，單憑牧野銑床自身難以迅速適應全球市場變化，進一步增長將面臨較大挑戰。

　　牧野銑床以五軸加工機為核心產品，是MC領域的領導者，同時覆蓋放電加工機和激光加工機等領域。而尼得科則擁有車床、齒輪加工機、龍門式五面加工機、臥式鏜床及MC在內的全面產品線。尼得科在聲明中強調，通過整合兩家企業的產品和技術，將有助于創造“復雜加工技術和產品的全新高度”，進一步鞏固行業競爭力。

　　全球布局帶來互補與協同效應

　　在生產領域，牧野銑床在新加坡、中國和印度設有工作機械生產工廠，而尼得科的工作機械業務則在北美、歐洲和臺灣地區設有基地。尼得科指出，兩家公司在全球生產基地具有高度互補性，整合現有資源可實現快速業務拓展。此外，通過在服務、采購和技術人員招聘等領域開展聯合行動，可以顯著提升協同效應。

　　聚焦自動化與生產效率提升，機床行業重組持續

　　牧野銑床(Makino Milling Machine)設定了到2028財年(截至2028年3月)的五年經營目標，計劃實現銷售額2700億日元(2024財年為2253億日元)、營業利潤率12.0%(目前為7.3%)、股東權益收益率(ROE)11.0%(目前為7.6%)，并致力于將市凈率(PBR)提升至1倍以上。

　　資本政策的重點是優化現金流管理，縮短從支付原材料采購費用到產品銷售回收現金所需的現金轉換周期(CCC)。公司計劃到2028財年將CCC較2023財年縮短約10%，降至155天。

　　新工廠成為生產改革的核心

　　牧野銑床計劃投資210億日元，在山梨縣富士吉田市的富士吉田工廠內新建一座機床工廠，預計于2026年1月投產。這將是日本國內時隔約12年再次建設的新工廠。

　　這一計劃的背景是國內以大型機床為中心的訂單積壓日益嚴重。在新冠疫情前，公司訂單積壓額不足600億日元，而截至2023年9月底已超過1000億日元。通過新工廠建設，公司計劃將大型機床的交貨時間縮短至現有的一半，同時最大年產能提升至現有的兩倍。此外，通過改善零部件庫存管理和提高在制品周轉率，有望進一步縮短CCC。

　　新工廠將采用高效靈活的生產系統，適應從小型到大型各種機種的組裝需求，構建能夠快速應對市場變化的生產體制。預計這一系列生產改革將從2026年起對PBR改善產生積極影響，市場和股東對此充滿期待。

　　航空與新能源車需求驅動業績上調

　　2024財年上半年(4月至9月)，牧野銑床來自航空領域的訂單同比增長55%，這成為公司將2025財年訂單目標上調至2275億日元(增加125億日元)的主要原因之一。航空航天行業對機床的高精度要求極為嚴苛，而牧野銑床憑借MC為核心的技術能力在該領域贏得高度評價。

　　在亞洲市場，2024財年上半年，新能源車(NEV)和半導體相關零部件加工領域的訂單也有所增長。公司已上調中國和印度等主要市場的2025財年訂單目標。尤其是在中國，牧野銑床抓住了當地新能源車制造商擴產及設備投資的需求，進一步強化了市場地位。盡管日系車企在中國市場的電動車(EV)銷售面臨困境，但牧野銑床通過靈活應對全球范圍內日益激烈的EV競爭，展現了強大的適應能力。

　　自動化與集約加工需求不斷增長

　　隨著制造業勞動力短缺問題日益嚴峻，企業對自動化和生產效率提升的需求持續增加。MC通過加工工序的集約化和自動化特點，其市場需求預計將保持強勁增長。

　　尼得科(Nidec)高度評價牧野銑床，稱其是“日本機床行業的奠基企業之一，也是MC領域的領導者。”牧野銑床年銷售額超過2000億日元，是行業歷史上的重要企業。如果尼得科通過TOB成功收購牧野銑床，其他機床制造商對尼得科的并購提議或將難以拒絕。尼得科計劃到2031財年(截至2031年3月)將機床業務的銷售額擴大至當前的約5倍，達到6000億日元，行業重組的步伐可能進一步加快。

　　業務擴展：并購與技術協同加速整合

　　尼得科通過積極的并購策略不斷擴展其機床業務。自2021年以來，公司快速收購了國內外多家知名企業，不僅豐富了包括齒輪加工機和MC在內的產品線，也大幅擴大了客戶基礎，向綜合性機床制造商邁出了重要一步。

　　這一策略始于2021年收購三菱重工機床(現為尼得科機床，位于滋賀縣栗東市)。最初，這一收購旨在為尼得科的電驅動裝置“e-Axle”提供內部機床支持。但在將其迅速轉變為高收益企業后，尼得科進一步加快了業務擴展步伐。

　　隨后，尼得科于2022年收購了生產MC、大型及立式數控(CNC)車床的OKK(現為尼得科OKK)，2023年又接連收購了臥式鏜床領域全球占有率第一的意大利PAMA，以及CNC車床制造商TAKISAWA。在短短三年內，尼得科的產品線得到了顯著擴展。

　　在技術領域，尼得科加速實現集團內部的協同效應。通過整合三家公司各自的技術與專有知識，尼得科開發了高精度齒輪加工的復合加工機，以及具備齒輪加工功能的復合CNC車床等創新產品，進一步鞏固了其行業地位。